Владелец компании «Интелис — бизнес-брокеридж»
Подходы и методы оценки действующего предприятия придуманы оценщиками и предназначены для самих же оценщиков. Для предпринимателя существуют эмпирические правила, представляющие собой рецепты домашнего приготовления. Они легко запоминаются, однако не могут служить средством окончательной оцени бизнеса.
Возникновение современной практики использования эмпирических правил для оценки бизнеса обусловлено проблемами, связанными с необъятностью массива накопленной информации. Среднестатистический предприниматель предпочитает простой, «приземлённый» подход в виде эмпирических правил, чтобы не вникать в дебри формул и теоретических выкладок.
Как пишет Джефф Райт, автор книги «Сколько стоит бизнес» (Jeff Wright, What is a Business Worth?)1: «Эмпирические правила могут быть пророчествами, сбывающимися сами по себе. Чем чаще используется какое-либо из них, тем больше людей — покупателей, продавцов, агентов, оценщиков и прочих, готово их признать». В США эмпирические правила вырабатывались десятилетиями и вошли в стандарты оценки бизнеса. Справедливо считается, что эти правила позволяют взглянуть на проблемы стоимости предприятия. Тем не менее эти данные не должны играть решающей роли при принятии решения, если они не подкреплены другими методами оценки, или если не станет очевидным, что покупатели и продавцы, хорошо осведомлённые в вопросах оценки, придают большое значение эмпирическим правилам.
К несчастью, есть все основания подозревать, что однажды обнародованное эмпирическое правило сразу становится непреложным фактом. Эмпирические правила по праву занимают своё место, но им нельзя слепо доверять в качестве метода оценки.
Как пишет Джеффа Джонс2, мой американский кумир в области продажи бизнеса, из-за недостатка сведений по сделкам купли-продажи в секторе малого бизнеса и большой потребности в таких сведениях со стороны покупателей, продавцов и оценщиков, торговыми ассоциациями и специалистами-практиками в сфере продажи бизнеса были разработаны формулы на базе эмпирических правил. В лучшем случае эти формулы помогут найти благоразумное решение, но не более того. Не удастся в точности применить их для какого-то конкретного случая из-за множества различных критериев, даже в одной и той же отрасли. Такие формулы основываются на усреднённых сопоставимых данных действующих компаний, включая рентабельные и убыточные предприятия. Опасность использования средних показателей можно сравнить с положением человека, который одной ногой стоит в ведре с холодной водой, а другой — в ведре с горячей. В «среднем» он чувствует себя неплохо.
Многие из приведённых в таблице эмпирических правил основываются на нахождении величины, кратной величине так называемых дискреционных наличных средств продавца (SDC — Sellers Discretionary Cash). Этот термин представляет собой общий денежный поток компании, включая чистую прибыль, амортизацию (в большинстве случаев), заработную плату владельца и суммы из средств компании, которыми пользуется владелец: проценты; завышенные суммы заработка и льгот членов семьи; затраты на пользование служебными автомобилями в личных целях; завышенные командировочные и представительские расходы. Другими словами, это денежная сумма, остающаяся в распоряжении владельца после уплаты всех издержек, необходимых для функционирования бизнеса.
В некоторых из нижеприведённых правил упоминается термин «оговорка о привязке цены компании к уровню доходов в будущем». Смысл его заключается в том, что в зависимости от типа бизнеса и личных связей владельца, цена компании в конечном итоге зависит от объёма продаж при новом владельце. Окончательная цена корректируется обычно в конце первого года после покупки.
Эмпирические правила оценки различных предприятий
| Тип бизнеса | Эмпирическое правило определения стоимости |
| Аудиторская/консалтинговая фирма | 90-150% годовой выручки + стоимость основных средств + гарантия сохранения прежнего оборота в течение года |
| Бухгалтерская фирма (услуги в сфере бухучёта) | 50% годовой валовой выручки |
| Рекламное агентство | 75% годовой выручки |
| Автодилер | 50% SDC + стоимость товарного запаса автомобилей, запчастей, приспособлений и оборудования |
| Мастерская по ремонту бытовой техники | Объём SDC, умноженный на коэффициент от 0,75 до 1,5 + стоимость товарно-материальных запасов, приспособлений и оборудования |
| Розничная торговля запчастями для автомобилей | Месячный объём продаж, умноженный на 4 + стоимость товарно-материальных запасов |
| Ремонт автомобилей | Месячный валовой объём продаж, умноженный на 3 + стоимость товарно-материальных запасов |
| Автосервис/шиномонтаж | Объём SDC умноженный на коэффициент от 2 до 3 + стоимость товарно-материальных запасов |
| Пекарня | Месячный валовой объём продаж, умноженный на 4 + стоимость товарно-материальных запасов |
| Пекарня и кафе | 35-40% годового объёма продаж |
| Салон красоты | 25-35% годовой валовой выручки + стоимость приспособлений, оборудования и товарно-материальных запасов |
| Магазин разливного пива | Месячный валовой объём продаж, умноженный на 3 + стоимость товарно-материальных запасов |
| Бильярдная | 45% годового объёма реализации услуг |
| Боулинг | Годовой объём SDC, умноженный на коэффициент от 5 до 6 (если продаётся вместе с недвижимостью) и от 3 до 4 (без недвижимости) + стоимость товарно-материальных запасов |
| Пивной бар | 40% годового объёма продаж |
| Фирма или магазин стройматериалов | 25% годового объёма SDC + стоимость приспособлений, оборудования и товарно-материальных запасов |
| Кондитерский магазин | 30-35% годового объёма продаж + стоимость товарно-материальных запасов |
| Автомойка | 1 годовой объём валовой выручки |
| Кейтеринговая компания | 25% годового объёма продаж |
| Гриль-бар (цыплята-гриль)/торговля на вынос | 37-40% годового объёма продаж |
| Ремонт компьютеров | 125% годового объёма дохода +стоимость приспособлений, оборудования и товарно-материальных запасов |
| Бетонный завод | 331/3 годового объёма SDC + стоимость приспособлений, оборудования и товарно-материальных запасов |
| Монтаж систем отопления и кондиционирования | 20-25% годовой валовой выручки |
| Кулинария/продажа на вынос/закусочная | 35-40% годового объёма продаж; фабрика-кухня 50-55% годового объёма продаж, в офисных зданиях 45-50% годового объёма продаж |
| Стоматологическая практика | Чистые активы + 25-30% годовой выручки + оговорка о привязке цены к уровню дохода в будущем |
| Ресторан-закусочная | 30% годового объёма продаж |
| Магазин одежды | Месячный объём продаж, умноженный на 2 + стоимость товарно-материальных запасов |
| Химчистка | 80-110% годового валового объёма продаж |
| Инжиниринговая/архитектурная фирма | 40% годовой суммы полученных гонораров + стоимость приспособлений, оборудования + оговорка о привязке цены к уровню дохода в будущем |
| Фитнесс-центр | Годовая валовая выручка за последний год |
| Цветочный магазин | 25-30% годового объёма продаж + стоимость приспособлений, оборудования и товарно-материальных запасов |
| Садовый центр | Месячный объём продаж, умноженный на 4 + стоимость товарно-материальных запасов |
| Вывоз мусора и отходов | Годовой валовой объём продаж, умноженный на коэффициент от 1,5 до 2,5 |
| Магазин мебели/бытовых электроприборов | 10% годового объёма продаж + стоимость приспособлений, оборудования и товарно-материальных запасов |
| АЗС | Месячный валовой объём продаж, умноженный на 3 + стоимость приспособлений, оборудования и товарно-материальных запасов |
| Магазин подарков | 30% годового объёма продаж + стоимость товарно-материальных запасов |
| Площадка для игры в гольф | Доход от сдачи в аренду площадки и оборудования, умноженный на 4 (аренда площадок, тележек; не включает выручку магазина инвентаря для игры в гольф, а также объём реализации еды и напитков). |
| Отель | Годовой валовой объём реализации услуг, умноженный на 2,5 |
| Страховое агентство | 100% годовой валовой суммы комиссионных (относится к многопрофильным агентствам) |
| Производство (общий случай) | 40% годового валового объёма продаж |
| Пристань для яхт | Объём SDC, умноженный на коэффициент от 8 до 10 (если включает недвижимость) |
| Мясной магазин | Месячный валовой объём продаж, умноженный на 5 + стоимость товарно-материальных запасов |
| Медицинская практика | 20-40% годовой выручки + оговорка о привязке цены к уровню дохода в будущем |
| Мотель | Годовая валовая выручка, умноженная на коэффициент от 3 до 4, в курортной местности – до 5. |
| Кинотеатр | 4-6% годового объёма продаж + стоимость приспособлений и оборудования |
| Агентство по подбору персонала | Годовая выручка, умноженная на коэффициент от 0,75 до 1, включая оборудования |
| Зоомагазин | 35-40% годового валового объёма продаж |
| Аптека | Дневной объём продаж, умноженный на 100 (коэффициент может варьироваться от 80до 120) + стоимость товарно-материальных запасов |
| Магазин по продаже пиццы | Месячный валовой объём продаж, умноженный на 4 + стоимость товарно-материальных запасов |
| Ресторан | Объём SDC, умноженный на 2 (максимально на 3). Повседневного стиля – 33% годового объёма продаж; парадного стиля - 20-30% годового объёма продаж |
| Ресторан быстрого питания (фаст-фуд) | 35-45% годового валового объёма продаж |
| Типография | 50-55% скорректированной годовой суммы дохода + стоимость приспособлений, оборудования и товарно-материальных запасов |
| Издательство | 71% годовой валовой выручки |
| Агентство недвижимости/бизнес-брокерская фирма | 30-50% годовой суммы комиссионных + оговорка о привязке цены к уровню дохода в будущем |
| Предприятие розничной торговли (в общем случае) | 25-50% годового валового объёма продаж + стоимость товарно-материальных запасов |
| Вендинговая компания (обслуживание торговых автоматов) | 55-65% годового валового объёма продаж |
| Турагентство | 3-5% годового объёма продаж |
Приведённые эмпирические правила взяты мною из американского руководства3, однако они с не меньшим успехом могут быть применены в российских условиях. Без гарантий.
1 В русском переводе: Руководство по оценке бизнеса/Фишмен Джей, Шеннон Пратт и др. М. ЗАО «Квинто-Консалтинг, 2000
2 Jeff Jones, Rules of Tumb Formulas for Small Business, опубликовано в в издании Американского общества оценщиков
3 The Business Reference Guide Ежегодное издание Business Brokerage Press, г. Конкорд, штат Массачусетс.
Скопировать ссылку
