Коэффициент доходность/риск

Как сравнить показатели работы ПИФов, принадлежащих к разным категориям?

Все знают - кто не рискует, тот не пьет шампанское. Но мало кто задумывался, сколько шампанского можно получить, и на какой риск нужно для этого пойти, и что вообще такое риск.

Попробуем ответить на эти вопросы применительно к паевым инвестиционным фондам. Роль шампанского в этом случае, естественно, играет доход, который получает инвестор, если стоимость пая растет. Доход этот зависит от двух параметров: того, сколько человек вложил в ПИФ, и от процента, который заработает своим пайщикам управляющая компания.

Финансовые аналитики предпочитают оперировать относительными величинами. В случае ПИФов это особенно удобно, потому что процент для всех пайщиков там одинаковый. Именно его и называют доходностью ПИФа. Ее можно рассчитывать для любого периода времени: за день, месяц, полгода, год.

Что же такое риск? Согласно официальному определению, это «вероятность того, что реальная доходность инвестиции будет отличаться от ожидаемой вплоть до частичной или полной потери вложенного капитала».

Для оценки риска используют стандартное отклонение. Этот статистический показатель отражает, насколько доходность фонда отклонялась от своего среднего значения на протяжении анализируемого периода. Если разброс значений большой - и, следовательно, стандартное отклонение высокое, - фонд считается высоко рискованным.

Но - внимание! - низкие значения стандартного отклонения не гарантируют вкладчикам ПИФа доход. Если фонд убыточен и его пай каждый месяц теряет примерно одинаковый процент своей стоимости, величина стандартного отклонения тоже будет низкой. Поэтому для оценки соотношения доходности и риска недостаточно одного показателя стандартного отклонения.

Нобелевский лауреат Уильям Шарп разработал коэффициент, который соединяет доходность и риск «в одном флаконе», что значительно облегчает инвесторам задачу анализа фондов. Для расчета коэффициента Шарпа используются величина доходности ПИФа за определенный период и ее стандартное отклонение, а также значение доходности безрискового актива (например, процентной ставки депозита Сбербанка).

Сначала рассчитывают величину «премии за риск»: разницу между доходностью ПИФа и процентом по банковскому депозиту. Затем полученное значение делят на стандартное отклонение ПИФа.

Чем выше коэффициент Шарпа (он же коэффициент доходность/ риск), тем выше доходность фонда относительно его риска. Этот показатель удобен тем, что сразу видно, сколько «шампанского» приходится на каждую единицу риска. Если коэффициент равен нулю или уходит в минус, это значит, что выгоднее было бы положить деньги на банковский депозит.