Скопировать ссылкуМногие российские предприятия испытывают недостаток собственных оборотных средств для финансирования капитальных вложений. Большинство из них обновляют основные фонды, привлекая банковские кредиты или используя лизинг. В последнее время в специализированной прессе появилось много публикаций, в которых доказывается преимущество лизинга перед кредитом1. Однако автор данной статьи обращает внимание на важные нюансы, которые иногда забывают учесть при сравнении лизинга и кредита.
Осенью 2003 года компания «Хлебпром» обратилась в одну из лизинговых компаний для приобретения автоматизированной линии по выпуску кондитерских изделий. Основным пунктом переговоров стало определение размера вознаграждения (маржи) лизинговой компании. Для того чтобы доказать приемлемость установленной маржи, сотрудники лизинговой компании предоставили обоснование, согласно которому маржа лизинговой компании рассматривалась как часть средств, сэкономленных предприятием в результате использования лизинга, а не кредита. По предварительным расчетам размер экономии, получаемой от применения лизинга, составил 3 млн руб. В качестве вознаграждения лизинговой компании из этой суммы предполагалось выплатить 1,4 млн руб. Таким образом, по данным расчетам лизинговой компании чистая экономия предприятия составляла 1,6 млн руб.
Однако при определении размера экономии был принят некорректный период расчета и не учтен порядок начисления и выплаты НДС. Внеся необходимые корректировки, специалисты компании ОАО «Хлебпром» пересчитали размер экономии, который составил лишь 750 тыс. руб. Доказав обоснованность проведенных вычислений, маржу лизинговой компании удалось значительно снизить.
Очевидно, что решения, принимаемые на основании некорректных расчетов, могут привести к финансовым потерям.
Рассмотрим подробнее факторы, которые компания «Хлебпром» учла при сравнении лизинга и кредита.
Период сравнения
Нередко в качестве периода, за который проводится сравнение экономической эффективности лизинга и кредита, принимается срок договора лизинга. Такой договор, как правило, заключается на период полной амортизации переданного имущества. Большинство предприятий при лизинге применяют ускоренную амортизацию имущества, что позволяет сэкономить на налоге на прибыль в период действия договора лизинга. Однако списание всей суммы амортизации в первые годы ведет к увеличению налоговой нагрузки в последующие периоды. Поэтому при сравнении эффективности лизинга и кредита нужно рассматривать денежные потоки не за период действия договора лизинга, а за весь срок службы приобретаемых основных средств.
- Пример 1
Предприятие планирует купить оборудование стоимостью 60 тыс. долл. США (без учета НДС) и со сроком полной амортизации 6 лет. Рассчитаем экономию по налогу на прибыль, которую получит предприятие, используя лизинг, а не кредит.
При расчете амортизации оборудования, поступившего по договору лизинга, предприятие использует для расчета нормы амортизационных отчислений специальный (повышающий) коэффициент, равный трем2. В таком случае величина амортизационных отчислений составит 30 тыс. долл. США (60 тыс. долл. США : 6 лет х 3), а срок ускоренной амортизации — 2 года. При приобретении того же оборудования за счет кредитных средств величина амортизационных отчислений составит 10 тыс. долл. США, срок амортизации — 6 лет. Расчет экономии приведен в табл. 1.
Как видно из таблицы, экономия, рассчитанная за 6 лет, составит 2,62 тыс. долл. США, а при использовании в качестве расчетного периода срока действия договора сумма экономии больше почти в три раза — 7,8 тыс. долл. США.
Учет возмещения НДС
В большинстве случаев компании, оценивая эффективность лизинга и кредита, ограничиваются сравнением выплат по налогу на прибыль, стоимости кредитных ресурсов, сроков кредитования, условий предоставления лизинга и кредита и т. д. При этом зачастую не принимается во внимание различный порядок возмещения НДС по приобретаемому имуществу. Это приводит к искажению реальной картины движения денежных средств и, как следствие, к некорректным результатам проводимого анализа.
Если предприятие приобретает оборудование или другие внеоборотные активы за счет собственных или кредитных средств, то НДС, входящий в стоимость, может быть возмещен или зачтен в полном объеме на следующий месяц после их постановки на учет. На практике возмещение переплаты НДС на расчетный счет предприятия производится достаточно редко и, как правило, через суд. Тем не менее у большинства компаний всегда существует значительная сумма НДС к уплате в бюджет по основной деятельности. Поставив к возмещению НДС по приобретенным активам, компания получает возможность увеличить собственные оборотные фонды за счет сокращения выплат по налогу на добавленную стоимость в бюджет. При использовании же лизинга НДС начисляется на сумму лизингового платежа и зачитывается равномерно в течение срока действия договора лизинга, что приводит к уменьшению оборотных средств предприятия по сравнению с вариантом приобретения имущества за счет кредита.
- Личное мнение
Вадим Зарянич, начальник отдела лизинговых операций АБ «ИБГ НИКойл»
Из-за отсутствия достаточных ежемесячных объемов реализации зачесть НДС через месяц могут далеко не все предприятия.
Что касается возможности вернуть НДС от налоговых органов в полном объеме на расчетный счет предприятия, то на практике осуществить это достаточно сложно. Даже если компания подаст в суд и он решит-таки вернуть НДС, то у налоговых органов по месту регистрации предприятия просто может не оказаться для этого средств. И ситуация вернется к обыкновенному зачету НДС при последующих поступлениях выручки на счета предприятия.
Влияние выбранного финансового инструмента на оборотные средства
Для того чтобы сравнить влияние лизинга и кредита на изменение оборотных средств предприятия, выделим статьи затрат, размер которых зависит от выбранного финансового инструмента. Это налог на прибыль, налог на имущество, банковский процент по кредиту, маржа лизинговой компании, а также размер возмещения НДС, связанного с приобретением имущества.
Проанализировав изменения по перечисленным статьям, можно судить об эффективности рассматриваемых финансовых инструментов. При этом необходимо учитывать следующее. Сравнивая лизинг и кредит, часто определяют так называемую «экономию по НДС» при лизинге, которая возникает за счет увеличения суммы налога, начисляемого на маржу лизинговой компании и уплаченные проценты. Эта сумма НДС включается в лизинговый платеж, а затем уменьшает задолженность по НДС перед бюджетом. На самом деле никакой экономии здесь нет: в одном случае сумма НДС уплачивается лизинговой компании, в другом — в бюджет. Поэтому при расчете влияния возмещения НДС на эффективность лизинга необходимо учитывать только ту его часть, которая начисляется на величину амортизационных отчислений в составе лизинговых платежей.
- Пример 2
- стоимость приобретаемого оборудования — 1180 тыс. руб. c НДС (без НДС на момент постановки на учет — 1000 тыс. руб.);
- срок амортизации имущества — 6 лет;
- срок ускоренной амортизации — 2 года;
- сроки кредита и лизинга одинаковы — 2 года;
- процентная ставка по кредиту и ставка дисконтирования — 15% годовых;
- маржа лизинговой компании — 5% годовых от первоначальной стоимости имущества. При этом лизинговая компания получает кредит в банке на приобретение оборудования, которое будет передано в лизинг, на тех же условиях, что и предприятие.
Компания АВС планирует приобрести новое оборудование и выбирает между способами финансирования — лизингом и кредитом. Условия сделки следующие:
Расчеты приведены в таблице 2.
Как видно из таблицы, суммарный эффект от использования лизинга отрицательный. В данном случае компании АВС выгоднее приобрести новое оборудование, получив кредит.
Что выбрать
Помимо экономической эффективности при выборе между лизингом и кредитом нужно учитывать и другие факторы. Например, использование кредита «ухудшает» баланс предприятия, увеличивая кредиторскую задолженность.
- Личный опыт
Алексей Мятлик, ведущий менеджер проекта ООО «Глобус-лизинг» (Санкт-Петербург)
Следует отметить, что еще одно значимое преимущество, которое получает предприятие, используя лизинг, — это решение проблем, связанных с доставкой оборудования, таможенной очисткой, страхованием, переговорами с поставщиками. Все это делают квалифицированные специалисты лизинговой компании.
Михаил Окунев, начальник банковского управления АКБ «Металлинвестбанк» (Москва)
Не следует забывать, что с 1 января 2003 года лизинговая деятельность не лицензируется. На практике это означает, что любое юридическое лицо может оказывать лизинговые услуги, если это не противоречит уставу предприятия. Таким образом, компания холдингового типа может использовать все налоговые преимущества лизинга, не оставляя маржу лизинговой компании вне предприятия. Например, одно предприятие покупает оборудование на кредитные средства и передает его в лизинг другому предприятию, сохраняя преимущество использования ускоренной амортизации. Некоторые наши клиенты так и делают и обращаются в банк не за лизингом, а с просьбой кредитовать собственную лизинговую компанию.
Точные расчеты, учитывающие все нюансы сделки, могут помочь предприятию сделать правильный выбор между лизингом и кредитом. Кроме того, такие расчеты можно использовать как весомый аргумент при обсуждении с лизинговой компанией более выгодных условий сотрудничества.
«Льготы по налогу на прибыль делают лизинг более привлекательным»
Интервью с начальником финансового отдела ОАО «ММК-Транс» (Москва) Игорем Подтынниковым
— Ваша компания использовала лизинг для приобретения основных фондов. Почему был выбран именно этот способ финансирования?
— Действительно, в 2003 году мы заключили договор лизинга на приобретение подвижного состава. Этому предшествовал тщательный анализ доступных вариантов финансирования, в том числе возможности использования банковского кредита на приобретение основных средств. Мы провели сравнительный анализ, который основан на расчете дисконтированных денежных потоков по двум видам финансирования — кредиту и лизингу. Таким образом, мы оценили два инвестиционных проекта с учетом текущей деятельности предприятия. С одной стороны, это позволило правильно оценить возможность возникновения кассовых разрывов, проанализировать, во что обойдется компании их покрытие, и рассчитать конечный финансовый результат. С другой стороны, мы смогли правильно учесть порядок выплаты и возмещения налогов, в том числе НДС. Несмотря на то что при использовании лизинга предприятие должно оплатить стоимость услуг лизинговой компании, льготы по налогу на прибыль превышают эту сумму, что делает лизинг более привлекательным. Это было подтверждено и результатами сравнения NPV двух проектов.
Не менее важную роль сыграло и то обстоятельство, что для финансирования покупки подвижного состава нам был необходим кредит на шесть лет. В настоящее время практически ни один банк не предоставляет кредиты на такой срок. Нам пришлось бы реструктурировать задолженность (перекредитовываться), что достаточно сложно. Как правило, банки неохотно выдают кредиты на погашение обязательств перед другими кредитными организациями. И в большинстве случаев это приводит к увеличению стоимости кредитных ресурсов. При использовании лизинга таких проблем не возникло.
— Можно ли добиться снижения размера лизинговых платежей, а в итоге и общей стоимости лизинга?
— Это было бы возможно, если бы лизинговые компании предоставляли сведения о том, что включено в стоимость лизингового платежа и в каком размере. Однако, к сожалению, подобная информация раскрывается в основном компаниями, учрежденными крупными западными банками, и еще рядом крупных российских лизинговых фирм. Большинство же компаний предпочитают об этом не сообщать, что усложняет процесс анализа и принятия решения относительно используемых схем финансирования.
— Что Вы посоветуете финансовым директорам компаний, которые решают, какой финансовый инструмент использовать для приобретения основных средств?
— Главное, на чем стоит заострить внима-ние, — это использование для анализа методики дисконтированных денежных потоков. В этом инструменте нет ничего нового, тем не менее практика показывает, что многие пытаются заменить его сомнительными методиками, нередко обладающими серьезными недостатками и дающими некорректные результаты. Для сравнения проектов лучше использовать классические методы — расчеты NPV и IRR.
Беседовал Александр Афанасьев, ФД
