Скопировать ссылку
На рынке эта модель имеет следующий вид:
F + Ez + R = ЕС + СNN + SDK + Со + R р , где
F-основных средств и инвестиций;
Ez- фурнитура и расходов;
Rd - денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, дебиторская (дебиторская задолженность) и других активов;
ЕС - источники собственных средств;
CNN - краткосрочные кредиты и займы;
SDК - кредиты и займы;
Со - кредиты не погашены и продолжительности;
R р - платежи (кредиторская задолженность) и прочие обязательства.
На самом деле, модель предполагает перегруппировку статей бухгалтерского баланса, для оценки сроков возврата заемных средств.
Учитывая, что долгосрочные кредиты и займы направляются в основном на приобретение основных средств и на капитальные вложения, преобразуем исходное уравнение баланса:
Ez + R = [(ЕС + SDК) - F] + [CNN + Со + R р].
Из этого можно сделать вывод, что при условии ограничения запасов и затрат (Ez), значение [(ЕС + SDК) - F] является условием платежеспособности предприятия, т.е. денежные средства, краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги) и активные расчеты обеспечат покрытие краткосрочных задолженностей предприятия.
Таким образом, соотношение стоимости запасов и величины собственных и заемных источников их формирования, определяет устойчивость финансового состояния компании. Обеспеченность запасов и затрат, источниками наполнения баланса является сущностью финансовой устойчивости, а платежеспособность выступает как его внешнее проявление. В то же время, уровень обеспеченности запасов и затрат, источниками есть не что иное, как причина той или иной степени платежеспособности (или неплатежеспособности), выступающей как следствие, безопасности.
Общепринятым показателем финансовой устойчивости является излишек или недостаток источников средств, определяемые разницей величины средств запасов и затрат.
В данном случае имеется в виду обеспеченность определенными видами источников (собственных, кредитных и других займов), а достаточность уровня обеспеченности суммы всех возможных источников (включая краткосрочную кредиторскую задолженность и прочие обязательства) обеспечивает идентичность итогов актива, а так же пассива баланса.
Возможно выделение четырех типов финансовой устойчивости:
- абсолютная устойчивость финансового состояния, которое встречается очень редко, и представляет собой крайний тип финансовой устойчивости (наблюдается избыток собственных оборотных средств);
- неустойчивое финансовое положение, в сочетании с нарушением платежеспособности, при котором, тем не менее, сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств и увеличения оборотного капитала (дефицит по первым двум показателям, но излишки по третьему).
Финансовая неустойчивость считается нормальной (приемлемой), если количество участвующих в формировании запасов и затрат краткосрочных кредитов и займов не превышает общей стоимости запасов и готовой продукции (наиболее ликвидной части запасов). Если условия не выполняются, то финансовая неустойчивость является ненормальной и отражает тенденцию к значительному ухудшению финансового состояния.
- кризисное финансовое состояние, при котором компания находится на грани банкротства, поскольку в данной ситуации денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность компании не покрывают даже его кредиторской задолженности и просроченных кредитов.
Наряду с оптимизацией структуры пассивов в ситуациях, определенных двумя последними условиями, устойчивость может быть восстановлена за счет снижения уровня запасов и затрат.
В настоящее время многие компании находятся в кризисе. Затраты превышают источники формирования запасов. Недостаток оборотных средств покрывается кредиторской задолженностью и обязательствами перед бюджетом, расчетом заработной платы и т.д.
Чтобы снять финансовое напряжение предприятиям необходимо выяснить причины резкого роста на конец года следующих статьей материальных оборотных средств: производственные запасы, незавершенное производство, готовая продукция и товары. Это уже проблемы внутреннего финансового анализа.
Существует и инновационный подход к определению финансовой устойчивости, о котором необходимо сказать, это определение уровня толерантности к рискам компании.
В риск-менеджменте финансовую устойчивость характеризуют через толерантность, которая определяет уровень терпимости Концерна к рискам и возможным убыткам, а так же зависит от стратегии компании.
Толерантность Концерна к рискам – это объем материальных потерь, при котором Компания продолжит эффективно функционировать, покрывая все необходимые текущие расходы. Риски, превышающие уровень толерантности Концерна, являются высокими, угрожают финансовой устойчивости компании и подлежат снижению.[1]
В случае агрессивной стратегии, направленной на расширение сегмента рынка, завоевание новых рынков, поглощение конкурентов, требуется принятие высокого уровня риска для обеспечения достижения целей, что обуславливает необходимость повышения уровня толерантности к рискам.
В случае консервативной стратегии компании, направленной на выработку запланированного объема продукции, обеспечения эффективных показателей деятельности не требуется принимать на себя излишние риски ради достижения целей. В случае консервативной стратегии уровень толерантности компании к рискам должен быть минимальным, и стратегия управления рисками должна быть направлена на снижение рисков до слабого уровня [3].
Соответственно, при определении уровня толерантности Концерна к рискам применяется консервативная стратегия.
Расчет уровня толерантности Концерна к рискам производился в следующем порядке:
1. Выделение финансовых показателей Концерна, подлежащих анализу.
2. Определение фиксированных процентных значений финансовых показателей, характеризующих верхнюю и нижнюю границы толерантности.
3. Анализ чувствительности финансовых показателей Концерна к убыткам путем вычисления пороговых значений убытков, соответствующих границам толерантности.
4. Определение уровня толерантности в вычисленном диапазоне в зависимости от стратегии компании.
В соответствии с мировой практикой анализа устойчивости финансового состояния предприятия к убыткам расчет уровня толерантности производился на основании показателя рентабельности по прибыли от основной деятельности:
Поэтому в целях расчета уровня толерантности Концерна к рискам использовались следующие финансовые показатели:
- Выручка от продаж,
- Прибыль (убыток) от продаж.
Значения финансовых показателей Концерна за период 2009-2010 гг. определены на основании Отчетов о прибылях и убытках за 2009 – 2010 год [2] и представлены в таблице 1.
Таблица 1. Финнансовые показатели деятельности Концерна за период 2009 – 2010 гг.
| № п/п | Название финансового показателя | Значения финансовых | |
| 2009 г. | 2010 г. | ||
| 1. | Выручка от продаж (стр. 010 ф. №2) | 184 232 795 | 210 287 851 |
| 2. | Прибыль (убыток) от продаж (стр. 050 ф. №2) | 20 910 647 | 28 792 838 |
Анализ чувствительности финансовых показателей Концерна к убыткам производился на основании формулы 1 и данных об уровнях рентабельности, характерных компаниям атомно-энергетической отрасли [6].
Таким образом, для вычисления пороговых значений убытков были приняты следующие уровни рентабельности компаний:
Рентабельность на уровне 5% (R1=0,05) соответствует предельно допустимому уровню толерантности к рискам в рамках консервативной стратегии компании атомно-энергетической отрасли и, соответственно, высокому уровню толерантности. Значение R1=0,05 соответствует верхней границе диапазона толерантности.
Рентабельность на уровне 8% (R2=0,08) соответствует нижней границе возможного уровня толерантности в рамках консервативной стратегии. Значение R2=0,08 соответствует нижней границе диапазона толерантности.
По результатам анализа чувствительности финансовых показателей Концерна к убыткам получены значения пороговых размеров убытков за 2009 – 2010 гг. в таблице 2.
Таблица 2. Значения пороговых размеров убытков за 2009 – 2010 гг.
| № п/п | Обозначение границ уровня толерантности | Значения пороговых размеров | |
| 2009 г. | 2010 г. | ||
| 1. | Верхняя граница уровня толерантности (R=0,05) | 9 396 097 | 15 649 847 |
| 2. | Нижняя граница уровня толерантности (R=0,08) | 2 487 368 | 7 764 053 |
Расчет пороговых значений убытков для Концерна произведен на основании анализа данных Отчетов о прибылях и убытках за 2009 – 2010 год и подлежит ежегодной актуализации.
В соответствии с консервативной стратегией управления рисками следует определять пороговые значения ущербов как минимальные значения среди вычисленных на основании финансовых показателей последних двух лет [14]. То есть нижняя граница диапазона толерантности составляет 2 487 368 тыс. руб., верхняя граница диапазона толерантности 9 396 097 тыс. руб.
Классификация рисков в соответствии с определенными границами уровня толерантности представлена в таблице 3.
Таблица 3. Классификация рисков в соответствии с определенными границами диапазона толерантности
| № п/п | Уровень риска | Диапазон размеров убытков, тыс. руб. |
| 1. | Слабый | менее 2 487 368 |
| 2. | Умеренный | 2 487 368 - 9 396 097 |
| 3. | Сильный | более 9 396 097 |
Убытки меньше порогового значения нижней границы толерантности соответствуют слабому уровню риска и находятся в пределах допустимой зоны.
Убытки, находящиеся в зоне толерантности соответствуют умеренному уровню риска и в соответствии с консервативной стратегией управления рисками подлежат снижению до слабого уровня.
Убытки свыше порогового значения верхней границы толерантности соответствуют сильному уровню риска, угрожают финансовой устойчивости Концерна и являются наиболее приоритетными с точки зрения разработки и реализации мероприятий по снижению вероятностей и последствий их реализации.
В соответствии с тем, что основная деятельность ОАО «Росэнергоатом» не связана с инвестиционным бизнесом, то компании целесообразно придерживаться консервативной стратегии в области управлении рисками на уровне нижней границы толерантности. При этом для определения уровня толерантности рекомендуется выбирать минимальное значение из полученных пороговых значений размеров убытка (Таблица 2).
По результатам расчетов рекомендуемый уровень толерантности Концерна к рискам определен в размере 2 487,368 млн. руб. Данный уровень характеризует суммарный размер убытков в течение календарного года, который Концерн способен покрыть за счет собственных средств, сохранив финансовую устойчивость и уровень рентабельности 8%.
Уровень толерантности Концерна к риску рекомендуется ежегодно пересматривать в процессе развития деятельности предприятия, изменения его стратегии и финансовых показателей.
