Какой должна быть компания, чтобы понравиться инвестору?

Прямые инвестиции сегодня не столько инструмент финансирования, сколько технология развития бизнеса. О том, какой должна быть компания, чтобы понравиться стратегическому инвестору, и как выращиваются проекты для дальнейшей перепродажи, рассказывает Кирилл Веселов, менеджер международного фонда прямых инвестиций Mint Capital (г. Москва).

Между бизнесом и инвестором

Многие инвесторы сегодня с удовольствием вкладывают деньги в российскую экономику. Риски здесь более высоки, чем в Европе, зато и возможности для получения прибыли значительно шире. Схема нашей работы упрощенно выглядит так: партнеры - в основном частные инвесторы из ЕС плюс несколько институциональных - дают нам деньги в управление, мы их тратим, финансируя проекты, которые нам нравятся.

Мы относимся к независимым фондам, не привязанным к крупным финансовым или олигархическим структурам. В основном наш фонд работает в двух диапазонах инвестирования - CMS-PAGE-CONTENT,5-3 млн и -15 млн. В первом случае речь идет о финансировании проектов на стадии start-up и о вложении средств в экспортоориентированные компании, работающие в технологичных отраслях. Во втором случае - об инвестировании в среднего масштаба бизнесы с годовым объемом продаж -100 млн, ориентированные на внутренний рынок. Как правило, приобретаются миноритарные пакеты акций. Инвестиции направляются на расширение бизнесов, на запуск нового продукта, на осуществление крупных сделок по слиянию-поглощению. Но порой предпринимателю просто нужен стратегический партнер, который поможет грамотно управлять стоимостью компании и вырастить бизнес из крупной владельческой структуры в цивилизованную корпорацию.

Партнер по требованию

Существует несколько классических ситуаций, требующих привлечения финансового партнера. В первую очередь, прямые инвестиции необходимы компаниям, которые управляют быстрорастущим и легко масштабируемым бизнесом, но не имеют достаточного залога для обеспечения банковского кредита. (Сегодня данная проблема обострилась в связи с кризисом ликвидности в банковском секторе.)

Стратегические партнеры требуются компаниям, нуждающимся в «длинных» деньгах для реализации масштабных проектов. Для таких предпринимателей обращение в обычный банк, который выдаст кредит на развитие, но будет ежемесячно взимать проценты независимо от успешности проекта, менее эффективно, чем альянс со стратегическим инвестором. Партнеры, которые сядут вместе с предпринимателем «в одну лодку», не только станут для фирмы источником финансирования, но и окажут действенную помощь в привлечении других инструментов для реализации проекта.

Актуально привлечение прямых инвестиций и в том случае, когда компания желает внедрить или улучшить процедуры корпоративного управления для обеспечения прозрачности бизнеса. Предприниматели понимают, что бизнес сегодня должен быть понятным для иностранных партнеров - это гарантия получения надежных источников финансирования. Кстати, стратегические партнеры, заинтересованные в том, чтобы через несколько лет выгодно продать приобретенную компанию (напрямую западному инвестору или посредством выхода на биржу), приложат все усилия для наведения в бизнесе организационно-управленческого порядка с целью быстрого увеличения капитализации.

Мечты и реальность

Каковы ожидания стратегических инвесторов? В идеале, конечно, наиболее интересны компании со стабильным уровнем дохода, позитивной динамикой роста, высоким уровнем корпоративного управления, понятным и отработанным управленческим учетом, историей аудиторских проверок и независимой оценки бизнеса, отсутствием долгов, ликвидностью основных активов, работающие на растущем рынке, имеющие экспортную составляющую в продажах. Но, к сожалению, проектов, которые бы полностью удовлетворяли этим требованиям, очень мало - примерно 5%.

Порядка 95% запросов на поиск инвестора поступает от компаний с примитивным управленческим учетом, юридическими и кадровыми проблемами, крупной долгосрочной задолженностью, изношенной материальной базой (и, как следствие, с низкой стоимостью и «карманной» оценкой), работающих на стагнирующем рынке.

Деньги и люди

Когда нам нравится проект или рынок, на котором работает обратившийся в наш фонд предприниматель, мы вместе оцениваем возможности развития его компании, анализируем уровень проблем для понимания того, сколько сегодня может стоить подобный бизнес и какие шаги нужно предпринять для успешного повышения его стоимости.

Работая на этом рынке уже более 10 лет, мы поняли, что по большому счету существуют три фактора успеха нашей деятельности - люди, люди и еще раз люди. Человек, пришедший к нам со своим проектом в поиске стратегического партнера - это основной актив. Мы смотрим ему в глаза, общаемся с ним и понимаем, сможем ли мы следующие 3-4 года развивать сообща один бизнес, оперативно и с минимальными последствиями решать возникающие проблемы и вместе зарабатывать деньги.

Если мы видим, что это «наш человек» и его идеи перспективны, то начинаем сотрудничать. Инвестиции обмениваются на долю в уставном капитале - как правило, миноритарную, т.к. для нас важно, чтобы собственник, автор проекта, оставался «у руля» в качестве контролирующего акционера и был, также как и его стратегические партнеры, заинтересован в развитии бизнеса.

Создать стоимость

Для того чтобы заработать на инвестициях, нужно не просто войти в бизнес, а увеличить его стоимость. Если компания в течение 3-4 лет подорожает в 5 раз, в пятикратном размере возрастет и стоимость нашей доли. Затем мы продаем долю и возвращаем вложенные средства, т.е. зарабатываем деньги для себя, акционеров и инвесторов. Иногда собственники компаний выходят из состава акционеров вместе с нами, отлично заработав на росте капитализации, но нередко и остаются в своем бизнесе.

Например, в российскую компанию АBBYY мы вошли в 2003 г. Сегодня наша доля в ней стоит в 15-16 раз дороже. Стоимость бизнеса растет просто бешеными темпами! Ныне это признанный на международной арене разработчик программного обеспечения, и многие даже удивляются тому, что это наша отечественная компания. Другой перспективный проект - компания ESPRIT, которая является обладателем франшизы по продвижению в РФ и на территории СНГ брендов модной одежды путем развития розничной сети. Мы вошли в этот бизнес в 2006 г., через год продали треть своих акций, полностью окупив первоначальные затраты. Когда входили, у компании было 20 собственных магазинов, через год - около полусотни.

Процесс увеличения стоимости бизнеса - это, пожалуй, самый интересный этап нашей работы. В первую очередь мы изучаем скрытые внутренние возможности компании - те резервы интенсивного развития, которые, возможно, владельцы бизнеса не смогли увидеть в силу своей высокой загрузки. Следующий шаг - внедрение необходимых изменений, которые, как правило, связаны с постановкой финансового менеджмента, настройкой системы принятия управленческих решений, формирования юридической структуры и т.д. Для этого обычно привлекаются независимые эксперты и консультанты, специализирующиеся в той или иной сфере. Нередко мы приводим в компанию грамотных и успешных финансовых менеджеров, формируем совет директоров, заново отстраиваем юридическую структуру и под каждую задачу подбираем нужных специалистов, т.е. делаем все, чтобы компания стоила дороже. Изменения в организационно-управленческой системе бизнеса позволяют компании сделать качественный скачок вперед - к увеличению стоимости.

Начнем сначала

В основном компании, с которыми мы до сих пор работали, сконцентрированы в Москве и Петербурге, но в ближайшее время мы надеемся расширить портфель с помощью региональных проектов. Обычно мы ориентируемся на то, чтобы как минимум в 3 раза окупить вложения. Практика показывает, что наш инвестиционный цикл составляет в среднем 4 года с момента входа и начала финансирования проекта до выхода из бизнеса. По сути, сейчас начинается новый цикл - мы постепенно покидаем проекты, стартовавшие в 2001 г., - в каких-то бизнесах продаем 100% своей доли, из некоторых компаний выходим частично, компенсировав вложения в полном объеме, но оставаясь в бизнесе.

Есть крупные московские компании, желающие осваивать новые рынки и уже «прорастающие» в регионы. В то же время существуют перспективные региональные бизнесы, имеющие огромный потенциал для развития в корпорации федерального масштаба. И такой инструмент, как прямые инвестиции, дает возможность реализовать смелые идеи и революционные стратегии.

Источник: extra-n.ru