Скопировать ссылку
Тема сложного процента в инвестициях не нова и изучена вдоль и поперек. На эту тему есть множество исследований, и в целом консенсус понятен — использовать сложный процент можно и нужно, он является обязательной частью любой долгосрочной стратегии. Часто именно наличие сложного процента — главный аргумент в пользу пассивных стратегий разного вида «купи и держи», дивидендных стратегий, пассивных инвестиций в индексные фонды. Спорить с этим сложно, но при этом хотелось бы дополнить: сложный процент не является прерогативой только долгосрочных инвестиций. Активный инвестор на рынке тоже может сделать сложный процент источником дополнительной доходности. Разберем различные примеры работы сложного процента на фондовых рынках.
Как работает сложный процент?
Общий принцип работы сложного процента очень прост. Когда инвестор не выводит полученный от инвестиций доход из своего портфеля, а реинвестирует его, то начинает получать прибыль уже и на эту часть капитала. Соответственно, даже если доходность инвестиций в процентном выражении осталась прежней, то в абсолютном выражении она растет, так как пропорциональна размеру вложений. 10% от 100 долларов — 10 долларов, от 110 — уже 11, а от 121 — уже 12 долларов и 10 центов. Капитал растет по экспоненте, и уже полученная прибыль приносит новую. Самый простой пример — банковские вклады с ежемесячной капитализацией процентов. На фондовых рынках это работает еще эффективнее. Разберем несколько вариантов использования сложного процента.
Дивидендные стратегии
Самая простая стратегия — покупка акций компаний, выплачивающих дивиденды, и постоянное реинвестирование этих дивидендов. На практике это очень сильно влияет на результат. Как пример, можно сравнить инвестиции в российский рынок акций и рынок акций США. Традиционно считается, что акции компаний из США растут лучше других и являются идеальной инвестицией. Российский же рынок спекулятивен, несет в себе множество страновых рисков, и индекс РТС до сих пор ниже своих отметок в 2008 и 2011 году. Но российские компании платят щедрые дивиденды и, если сравнить полную доходность с учетом их реинвестирования — картина меняется кардинально.
Для простоты сравнения возьмем динамику двух популярных ETF от компании FinEx — FXUS и FXRL, в одной валюте с учетом переоценки из-за движений курса рубля. На горизонте 5 лет, с 1 октября 2016 по 1 октября 2021 года ETF на акции США принес 154% в рублях. А ETF на российские акции — 163%! Хотя стоимость акций компаний из фонда FXUS выросла в 1,5 раза больше, чем стоимость акций из FXRL за этот же период.
Вот так дивиденды и сложный процент при их реинвестировании способны поменять картину инвестиций, и позволить инвестору в рынок со слабым ростом догнать инвестора в самый растущий рынок.
С отдельными акциями это работает точно таким же образом. Например, если инвестировать в акции МТС с дивидендной доходностью 11% в год, и не реинвестировать дивиденды (выводить их), то за 10 лет суммарная доходность от дивидендов составит 110% к начальному капиталу. Если же дивиденды реинвестировать, докупая на них акции компании, то за 10 лет вы получите 183,9% дивидендами. Сложный процент очень серьезно увеличивает доходность дивидендного инвестора, и в этой стратегии он является краеугольным камнем.
Стратегии инвестирования в акции роста
Если инвестор покупает акции растущих компаний без дивидендов или с низкими дивидендами, сложный процент и здесь способен принести дополнительную доходность. Да, дивидендов нет, но стоимость активов в портфеле растет. Полученную прибыль можно реинвестировать разными способами.
Первый — фиксация прибыли или ее части при достижении определенных целей или по прошествии определенного времени, в зависимости от стратегии. Полученные средства могут быть инвестированы в другие активы — например, в более рискованные и с большим потенциалом роста, или же наоборот — в более консервативные. Таким образом, ваш изначальный капитал продолжит работать на вас, и уже полученная прибыль — тоже, но уже в активах с другим уровнем риска и потенциальной доходности. Это позволит все время увеличивать доходность в абсолютном выражении (при условии принятия правильных инвестиционных решений по выбору активов).
Второй способ — это фиксация прибыли и вложение ее в защитные активы с целью реинвестирования при коррекциях на рынке. Исторически рынки акций растут, но коррекции случаются регулярно. Пытаться их предугадать — это уже задача для активных инвесторов и трейдеров. Но и инвестор с пассивной стратегией buyandhold может получить дополнительную доходность — с помощью сложного процента. Здесь снова применяется ребалансировка портфеля: прибыль постепенно фиксируется по определенному плану, привязанному или ко времени, или к росту цены акции, или к любому другому показателю, который выбрал инвестор. Затем прибыль инвестируется в надежные и очень ликвидные инструменты, из которых средства можно вывести быстро и без потерь в случае просадки на рынке, и реинвестировать в нужные активы. На первый взгляд, это противоречит логике сложного процента — деньги не работают все время и не реинвестируются сразу. Но с другой стороны, ваш капитал остается в рынке и приносит доход, при этом прибыль фиксируется, уменьшая риск в портфеле, и именно в моменты коррекции инвестируется — акции покупаются дешевле, сложный процент включается на полную мощность — новая часть капитала вкладывается эффективнее.
В какой-то степени основана на сложном проценте и известная на Уолл-стрит и очень простая стратегия Dogs of the Dow («собаки Доу»). Предложил ее Майкл О’Хиггинс в 1991 году. Она элементарна — инвестору предлагается выбрать 10 компаний с наибольшей дивидендной доходностью из индекса DowJones. Смысл в следующем — в индексе находятся 30 крупнейших стабильных компаний с качественным бизнесом. Те из них, что имеют самую высокую дивидендную доходность — находятся в «неудачном» периоде и так как рынки цикличны, а компании из индекса надежны — есть высокая вероятность, что динамика поменяется, и компания покажет рост лучше индекса. Но самое главное — раз в год портфель необходимо ребалансировать так, чтобы в нем снова были 10 компаний с наибольшей дивидендной доходностью. То есть зафиксировать прибыль и реинвестировать в акции с наибольшим потенциалом (согласно стратегии). Чтобы уже полученная инвестором прибыль снова работала на него максимально эффективно.
Сама стратегия является предметом дискуссий (как и любая другая), но важен тот факт, что сложный процент здесь является очень важной частью. Ну и справедливости ради стоит отметить, что за последние 11 лет «собаки Доу» в 7 случаях действительно обгоняли индекс DowJones. А сложный процент увеличивал это преимущество.
Облигации
Сложный процент на рынке облигаций работает по аналогии с дивидендными акциями, но еще проще, так как инструменты с фиксированной доходностью более предсказуемы, меньше подвержены колебаниям и зависят от макроэкономических факторов, которые как правило более прозрачны, чем ситуации в отдельных компаниях. Принцип тот же: полученные купоны реинвестируются снова в облигации. Если инвестор планирует держать облигации до погашения — просадки его вообще не волнуют, а наоборот — дают возможности. Купоны и номинал все равно будут получены, а купонный доход можно в период просадки направить на покупки новых облигаций с более высокой доходностью. Принцип тот же: если инвестировать в десятилетние ОФЗ с купонной доходностью 7% годовых и полученные купоны не реинвестировать — за 10 лет доходность в сумме составит 70%. Если реинвестировать — 96,7% (если не учитывать колебания цен и доходностей облигаций). В реальности доходность будет даже чуть выше, так как периодичность выплаты купонов разная, и чем быстрее инвестор получит их, тем быстрее реинвестирует и начнет получать дополнительную прибыль.
Следует отметить, что во всех перечисленных ситуациях играет роль размер вашего капитала. Важно, чтобы полученного дохода от дивидендов, купонов или фиксации прибыли хватало на покупку новых активов, цена входа в которые может быть самой разной. Поэтому с реинвестированием прибыли работает то же правило, что и с любыми другими инструментами — чем больше ваш капитал, тем эффективнее вы можете управлять им.
Активные стратегии
Ну и самый интересный вопрос: а может ли активный инвестор (а уж тем более спекулянт или трейдер) использовать сложный процент в своей стратегии и получать от него дополнительную доходность, или это работает только в пассивных долгосрочных стратегиях? Может.
Ведь общий принцип остается тем же самым: заработанная прибыль не выводится инвестором, а реинвестируется и тоже работает на него, принося дополнительную доходность. И не так важно, идет ли речь о портфеле долгосрочного инвестора в индексные ETF или дивидендные акции, или же о портфеле активного трейдера, совершающего десятки сделок в месяц. Важны только две вещи: стратегия приносит прибыль, и эта прибыль реинвестируется.
Выше уже приводился пример стратегии «собак Доу», которая находится на границе пассивных долгосрочных и активных среднесрочных инвестиций. Использующий ее инвестор покупает не весь индекс, а лишь несколько компаний из него, пусть и по строго определенному критерию. А так как раз в год делается ребалансировка, то и горизонт инвестиций — год. Тем не менее, на такой стратегии сложный процент работает.
Соответственно, работает он и при любых других стратегиях, приносящих прибыль. Рост капитала обеспечивает рост прибыли от стратегии в абсолютном значении. Именно поэтому трейдеры часто используют кредитное плечо в своих сделках — это то самое увеличение размера капитала, которое позволяет получать больше прибыли. Но кредитное плечо кратно умножает риски убытков и в худших случаях может привести к ликвидации депозита. А когда у трейдера растет собственный капитал за счет уже заработанной прибыли, риск в процентном значении относительно портфеля не увеличивается, при этом прибыль в абсолютном значении больше.
Если разобрать на условном примере, то работа сложного процента в спекулятивных стратегиях выглядит следующим образом. Если у трейдера есть стратегия, приносящая ему 20% доходности в год, то при добавлении полученной прибыли к капиталу, в следующий год она принесет уже 24% относительно первоначального размера капитала. На третий год это будет уже 28,8%, и так далее.
При этом, если трейдер действительно профессионал своего дела и у него есть работающая высокодоходная стратегия, сложный процент будет работать еще эффективнее, чем при пассивных инвестициях со среднерыночной доходностью. Ведь чем выше доходность, тем сильнее эффект сложного процента. Если при инвестициях в облигации с доходностью 7% годовых инвестор на горизонте в 10 лет заработает 70% без реинвестирования и 96,7% с реинвестированием, то активный инвестор с доходностью 20% в год получит за 10 лет 200% без использования сложного процента и 519% с его использованием. Разница впечатляющая.
Какой вывод можно сделать из всего вышесказанного? Сложный процент — это эффективный инструмент увеличения доходности и капитала, и каждому участнику финансовых рынков можно и нужно его использовать. На длинном горизонте это дает колоссальную разницу в результате, и инвестор с доходностью 10% в год на дистанции в 10 лет уже обгонит инвестора с доходностью 15%, не использующего эффект сложного процента.
Реинвестирование позволяет быстрее формировать и приумножать капитал, и работает с любыми стратегиями, приносящими прибыль — от самой консервативной до самой спекулятивной. На финансовых рынках это полезно как начинающему инвестору, так и профессионалу.
