Есть ли будущее у криптовалют?

Возраст фондового рынка исчисляется веками, валютного — десятилетиями. Рынок криптовалют же достаточно молод и насчитывает всего 12 полных лет от создания первого блока Bitcoin. Это обуславливает наличие ряда «детских болезней», таких как высокая волатильность и отсутствие единой нормативно-правовой базы. При этом криптовалюты имеют ряд уникальных особенностей, которые делают их востребованными в современном цифровом мире.

Построенные на технологии блокчейн криптовалюты имеют высочайшую степень защищенности при отсутствии централизации. Они независимы от регуляторов, государств или корпораций: блоки следуют друг за другом, а каждый участник сети может в любой момент перепроверить историю транзакций. Чтобы взломать Bitcoin, нужно обладать 51% мощностью сети, однако такими ресурсами не располагает ни одна компания в мире, а сложность вычислений постоянно растет.

Причины роста крипторынка

Экономический кризис и монетарная политика

Bitcoin имеет дефляционный механизм в виде сокращения дохода от добычи нового блока (халвинг происходит каждые 210 000 блоков и снижает вознаграждение вдвое). Это контрастирует с современной финансовой системой, где центральные банки активно печатают деньги при каждом неблагоприятном для экономики сценарии. Пандемия привела к полномасштабной помощи граждан США со стороны ФРС и правительства, в результате чего за полтора года напечатали треть новых долларов, а баланс регулятора вырос практически вдвое.

В марте 2020-го ФРС впервые в истории приступила к скупке ETF (биржевых инвестиционных фондов), а ее баланс только за месяц потяжелел более чем на 40%. В это же время Bitcoin оттолкнулся от уровня в $3,8 тысячи, и началось ралли криптовалют.

Признание Bitcoin

Активная печать долларов заставила инвестиционные компании по-новому взглянуть на Bitcoin: от своих слов о мошеннической природе криптовалюты отказались глава JPMorgan Джейми Даймон и миллиардер Рэй Далио. Теперь они считают, что Bitcoin может потеснить золото в качестве сберегательного актива. В результате переосмысления одни компании стали вкладываться в майнинг с последующим выходом на IPO, а другие — непосредственно в Bitcoin. Так, крупнейшим торгующимся на NASDAQ держателем стала MicroStrategy (сейчас на ее счетах свыше 92 тысячи BTC или $3,5 миллиарда).

В это же время популярные платежные системы прорабатывают механизмы включения криптовалют в расчеты. Первой это сделала PayPal. Спрос оказался настолько высоким, что компания уже несколько раз увеличивала лимиты на приобретение и оборот криптоинструментов, а ее доходы от транзакций в IV квартале выросли на 12%.

Причины обвала рынка

У криптовалют на протоколе proof-of-work есть серьезный недостаток — сети испытывают перегрузки при массовом притоке покупателей, что приводит к росту комиссии. Дважды в сети Bitcoin плата превышала $50 за транзакцию, и оба раза за этим следовал обвал цены.

Регуляция

Но помимо внутренних проблем до сих пор остается подвешенным статус криптовалют: являются ли они законным платежным средством, должны ли транзакции облагаться налогом; эмитированный компанией токен — это цифровая валюта или ценная бумага? Многие страны пошли по пути тотального запрета из-за нежелания прорабатывать тонкости и предоставлять гражданам возможность альтернативных сбережений.

Майский обвал произошел по этой же причине — в Китае финансовым организациям выдали предписание остановить клиринг, расчеты и страхование криптовалют. Коммерческие банки стали закрывать счета криптовалютных бирж, а те, в свою очередь, стали отказываться от средств и майнинговых мощностей из Китая. Поскольку на эту страну приходится около половины всего мирового хешрейта и объемов фьючерсной торговли, криптовалюты значительно потеряли в цене.

Влияние медиаперсон

Другой немаловажной проблемой, вытекающей из молодости рынка, является значительное влияние на котировки отдельных лиц. Илон Маск стал любимцем широкой аудитории после того, как он за несколько лет превратил близкую к банкротству компанию в самый дорогой автомобильный бренд. Чем лучше шли дела у Tesla, тем активнее люди следовали его рекомендациям. Маску достаточно было написать, что собака лает на луну, как цена Dogecoin удваивалась.

В марте, на волне взлета Bitcoin до $60 тысяч, Tesla объявила о продаже автомобилей за криптовалюту. Однако Маск не учел негативного отношения властей Китая, в результате чего региональные продажи компании уже в апреле рухнули почти на 30%. Поскольку китайский автомобильный рынок является самым крупным в мире, 13 мая Маск отказался от идеи под предлогом низкой экологичности криптовалюты. В течение одного дня монета с $55 тысяч опустилась до $45 тысяч.

А недавно бывший аналитик SEC Марк Пауэрс призвал регуляторов к тщательной проверке твитов Маска, поскольку его высказывания могут приводить к многомиллионным потерям подписчиков.

Траектория развития

Отношение регуляторов

Стоимость криптовалют во многом зависит от отношения к ним регуляторов. Китай недавно заявил о цели стать углеродно-нейтральной страной к 2060 году. В этой стране сосредоточена половина мощностей майнинга Bitcoin, что по последним подсчетам составляет 57 ТВт*ч/г. Это превышает выработку электроэнергии такими странами, как Сингапур или Греция. К тому же на финальной стадии тестирования находится цифровой юань, который должен занять лидирующую позицию в цифровых платежах. Из-за этого в стране с каждым годом усиливается давление на криптоиндустрию.

Но в противовес Китаю выступают США, где в ноябре 2020 года директор Национальной разведки Джон Ли Рэтклифф написал председателю SEC Джею Клейтону письмо с рекомендацией позволить американским компаниям оказать конкуренцию Китаю в области цифровых валют.

Институциональный интерес пришел именно из США, что стало одной из причин ралли 2020 года. Так, крупнейший в мире фонд Grayscale BitcoinTrust на сегодняшний день владеет 652 тысячами BTC или ~$26 миллиардов по текущим ценам, а премия относительно спотовой цены практически вернулась из отрицательной зоны, что говорит о возобновлении покупок институциональными инвесторами.

Доля Bitcoin и его роль

До 2017 года Bitcoin был абсолютным лидером с более чем 90% долей рынка. Однако технологии развиваются и появляются более перспективные проекты, что приводит к постоянному уменьшению его доли в общем объеме капитализации.

В силу децентрализации и наибольшей поддержки нодами сеть Bitcoin по-прежнему является самой защищенной, однако скорость проведения транзакций не достигает даже 6 в секунду. Это приводит к значительному росту комиссии при загрузке сети вне зависимости от объема транзакции. Bitcoin стал ценностью, аналогом золота в инвестиционном мире, но для проведения платежей пользователи стараются использовать другие блокчейны.

Разнообразие проектов

В криптовалютном пространстве существует огромное количество проектов: одни стараются исправить недостатки Bitcoin и занять его место, другие предлагают что-то новое, третьи затеваются как шутка.

Ранее упоминавшийся Dogecoin запускался шутки ради, а цена монеты стартовала с тремя нулями после запятой, чтобы каждый пользователь сети мог позволить немного шутовских деньжат. Разработчики так и не получили материальной выгоды и рано вышли из проекта, однако народная любовь и пиар Илона Маска в какой-то момент привели криптовалюту в ТОП-4 по капитализации.

Есть проекты, которые создавались в качестве мостовой среды для криптовалют и песочницы для разработчиков. Одним из успешных оказался Polkadot с идеей парачейнов, их монета до сих пор торгуется в шесть раз дороже начальной стоимости.

Ну а наиболее перспективной является Ethereum. Эта сеть ответственна за ралли двух молодых рынков: децентрализованных финансов (DeFi) и невзаимозаменяемых токенов (NFT). Широкое распространение Ethereum ограничивает высокая нагрузка на сеть, которая довела комиссию до $69,9 в пике, превзойдя Bitcoin. Но все изменится с переездом на протокол proof-of-stake, что позволит как сократить издержки, так и повысить скорость вплоть до 100 000 транзакций в секунду после запуска шардинга.

Прогнозы стоимости Bitcoin

При построении прогнозов одни аналитики базируются на математических моделях, другие — на фундаментальных данных.

Аналитик Гарольд Бергер использовал степенную функцию, чтобы получить коридор движения Bitcoin. По его оценке, криптовалюта достигнет $100 000 в пределах 2021–2028 годов и $1 миллиона — в пределах 2028–2037 годов.

Противоположного мнения придерживается инвестиционный директор Amundi Паскаль Бланк, ожидающий глубокого обвала рынка: «На сегодняшний день криптовалюты нельзя считать формой денег, поскольку они не являются ни доказанным хранилищем ценности, ни признанной расчетной единицей, ни универсальным платежным средством».

Но большинство связывают продолжение роста криптовалют с монетарной политикой ФРС — с чего все и началось в 2020 году. Так, телеведущий Макс Кайзер ожидает Bitcoin на отметке в $220 000 к концу года из-за возрастающей инфляции.

Заключение

Капитализация криптовалютного рынка по-прежнему сильно зависима от отношения регуляторов, однако децентрализованный характер большинства проектов дает рынку независимость и устойчивость от внешних факторов. Когда появились первые Bitcoin, не существовало криптовалютных бирж, криптобанкоматов и магазинов с приемом цифровых монет. Однако сейчас крупнейшие инвестиционные, страховые и даже пенсионные фонды хотят иметь немного Bitcoin для диверсификации рисков; а на прошедшем в марте аукционе Christie's был продан NFT-токен с картиной художника Майка Винкельманна за небывалые $69 миллионов.

Разнообразие криптопроектов велико: при общем падении капитализации найдутся монеты, которые покажут рост и останутся перспективными в будущем. А по мере «взросления» крипторынок будет становиться менее волатильным и более устойчивым к отдельным стрессовым сценариям.