Отправить статью или инфоповод

Как повлияет повышение ключевой ставки на бизнес в России

Как повлияет повышение ключевой ставки на бизнес в России
Фото: Анатолий Трофимов

19 марта ЦБ РФ впервые с 2018 года повысил ключевую ставку: она выросла с 4,25 до 4,5%. Это связано с ускорением инфляции в стране. Одним из первых ухудшение от этого заметил малый бизнес: проценты по льготной программе финансирования уже выросли с 7 до 7,25%. Об этом, а также о других последствиях решения Центробанка для бизнеса в России рассказывают эксперты.

Профессор экономического факультета РУДН
Прежде всего, необходимо отметить, что повышение ставки представляется вынужденной мерой, когда на фоне роста мировых цен на товарных рынках инфляция в России достигла в марте 2021 года 5,8%, а также продолжилось ослабление национальной валюты: ведь без повышения ставки инфляция выросла бы еще в большей степени. Таким решением регулятор объявил как о преодолении последствий пандемии и некотором восстановлении экономики, так и о возможных высоких инфляционных ожиданиях. Нельзя сказать, что такое решение было неожиданным, однако вызывает вопросы, почему Центральный банк так долго откладывал принятие данного решения и почему осуществил столь незначительное повышение? Такая частичная мера наводит на мысль, что тенденции роста ключевой ставки продолжатся в течение 2021 года, учитывая, что банковскому регулятору необходимо контролировать инфляцию и укреплять национальную валюту. Невольно вспоминается ситуация 2014 года, когда Центральный банк снижал ставку, хотя мог увеличивать денежную массу и не допустить существенную девальвацию рубля.

В то же время понятно, что вслед за повышением ключевой ставки увеличатся и процентные ставки по кредитным ресурсам, а также возможен некоторый рост и по депозитным счетам. Естественно, что население может предпочесть сберегать денежные средства, размещая их на депозитных счетах. В результате сократится спрос на товары и услуги, что еще в большей степени усугубит неопределенность на товарных и ресурсных рынках и приведет к сокращению продаж и ухудшению финансовых результатов деятельности производителей. Правда, рост депозитов может сдерживаться возросшей инфляцией. Поэтому важную роль сыграет политика банков на депозитном рынке, особенно учитывая, что большинство из них уже столкнулись с оттоком депозитов в 2020 году. Возможным сценарием является продолжение темпов роста инфляции, в результате чего граждане могут спровоцировать спрос на рынке товаров длительного пользования, который будет сдерживаться возрастающим валютным курсом.

С другой стороны, первоначально дорожают кредиты, получаемые коммерческими банками от Центрального банка, а затем и кредиты, предоставляемые ими другим субъектам экономики. Дорогие кредиты, как известно, могут стать причиной нарушения договорных обязательств перед контрагентами, задержек выплаты заработной платы, невыполнения налоговых обязательств, увеличения масштабов теневой экономики. Если рассматривать кредитные сегменты, то в первую очередь подорожают необеспеченные кредиты. Конечно, проблема фондирования коснется и субъектов малого и среднего бизнеса, получавших в период пандемии кредиты на льготных условиях: вчера было объявлено об увеличении ставки по кредитам субъектам МСП с 7 до 7,25%. И тут в течение некоторого периода времени заемщики будут стремиться получить кредит, ожидая дальнейшего роста кредитной ставки. Что касается крупных и стабильных заемщиков, то ради их удержания, банки вряд ли будут существенно повышать ставки по предоставляемым им кредитам. С более серьезными проблемами столкнутся отрасли, которые медленнее восстанавливаются после пандемии — производители бытовой техники и автомобилей, мебели, ювелирных изделий, спортивных товаров; текстильная промышленность, туризм, авиаперевозчики и другие.

В контексте анонсированного сворачивания программ льготной ипотеки, сложности осуществления деятельности, несомненно, будут наблюдаться у субъектов строительной сферы и смежных с ней отраслями — металлургии, обрабатывающей промышленности (производство мебели, бытовых приборов и так далее). Как следствие, в стране не будет стимулироваться производство, то есть будут ограничиваться возможности экономического роста. И хотя экономический рост не является целью деятельности ЦБР, он все же должен создавать условия для его достижения.

Ставки по валютным кредитам значительно ниже, чем по рублевым кредитам, они тоже будут повышены. В таком случае проблемы возникнут у производителей, зависящих от импорта оборудования и сырья, которые будут вынуждены или сокращать производство или повышать цены, что может привести к потере части рынка.

На фоне роста цены кредита, во-первых, у заемщиков снизятся возможности их обслуживания, что может привести к ухудшению кредитного портфеля банков и по цепочке к ужесточению условий кредитования. Во-вторых, даже при наличии потенциала обслуживания кредита возрастет себестоимость производства товаров и услуг, а, следовательно, и цены их реализации, что постепенно может не только спровоцировать новый виток инфляции, но и стать причиной банкротства малых и средних предприятий, снижения занятости и платежеспособности граждан.

Рост ключевой ставки, наряду со стерилизацией дополнительных прибылей от нефтегазового экспорта в резервы, увеличивает стоимость денег, снижая привлекательность инвестирования в реальный сектор экономики России и делая невозможным развитие бизнеса в капиталоемких или медленно развивающихся отраслях.

Повышение ключевой ставки отразится и на функционировании финансового рынка, доходность которого оказалась существенно выше ключевой ставки. Ведь по мере роста ключевой ставки возрастет доходность долговых инструментов (облигаций) и, наоборот, из-за сокращения спроса снизится цена акций. Однако масштабы влияния на рынок акций во многом будут зависеть от комментариев руководства ЦБ по поводу ожидаемых решений в области монетарной политики. Более того, повышение ключевой ставки является поводом для продажи иностранной валюты.

Следует учитывать, что повышение ключевой ставки должно стабилизировать валютный курс, в чем, несомненно, заинтересованы как предприятия-импортеры, так и граждане. Однако такая тенденция представляется маловероятной в свете ожидаемых новых санкций со стороны США и Великобритании из-за якобы вмешательства России в американские выборы, которые могут, кроме того, затронуть и государственный долг страны.

В то же время считаем, что в результате повышения ключевой ставки можно рассчитывать также на увеличение притока иностранных инвестиций, которые могут оказать содействие в инновационном развитии страны.

Если вы заметили опечатку, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter.
Комментарии экспертов
Доцент кафедры Национальной экономики ЭМИТ РАНХ и ГС при Президенте РФ. к.э.н.
Процентная политика — ключевой инструмент всей денежно-кредитной политики Банка России. От нее зависят ставки по всем кредитным продуктам в стране: кредитам, облигациям и так далее, а также ставки по банковским депозитам. В период кризиса центральные банки обычно проводят политику «дешевых денег» — учетная ставка держится на минимальном уровне, кредиты дешевые, чтобы подстегнуть предпринимательскую активность и потребительский спрос. Банк России в прошлом году из-за кризиса, вызванного пандемией, снизил ставку за год несколько раз в общей сложности с 6,25 до 4,25%. На прошлой неделе руководство Банка России заявило, что придет к нейтральной ставке в течение длительного прогнозного периода в три года, так как видит признаки устойчивого восстановления экономики. Судя по всему, он увидел такие признаки — и 19 марта в пятницу ЦБ РФ повысил ставку на 0,25 процента. Основная причина для этого — высокая продовольственная инфляция, вызванная разными причинами, в том числе и «дешевизной денег», а также ростом ставок в мире, обусловленный надеждами на скорое окончание пандемии.

Кроме того, низкие процентные ставки подрывали денежную ресурсную базу коммерческих банков. Неудивительно, что ряд кредитных организаций уже начинают увеличивать ставки по вкладам, но это пока не приняло массового характера. При текущих процентных ставках в районе 5% по банковским депозитам хранить там деньги малопривлекательно. Поэтому многие выбирают «высокодоходные» облигации второго или третьего эшелона со ставкой 10–12%. Однако кредитный риск в этом случае значительно выше, чем в банке — возврат денег при инвестировании в облигации никто не гарантирует. Пока не ясно, как отразится на бизнесе повышение ставки — оно было слишком маленьким. Дерипаска и Потанин выразили диаметрально противоположные мнения. В любом случае, Банк России на этом не остановиться и до конца года может провести еще два или три повышения ключевой ставки. В теории это должно привести к ужесточению денежно-кредитной политики и к росту ставок по кредитным инструментам (банковским ссудам, облигациям и так далее). Для того, чтобы предприниматели реально ощутили на себе действия Банка России, нужны другие действия: льготные ставки по кредитам предприятиям реального сектора, банковские гарантии, создание благоприятного инвестиционного климата и так далее.
Консультант по инвестициям и финансам
Впервые с 2018 года произошло повышение ключевой ставки, для некоторых это стало неожиданным. Думаю, что это действие приведет к замедлению темпов роста экономики и бизнеса в частности. Это вызвано тем, что кредиты подорожают, они станут менее доступными для предпринимателей, бизнес будет сокращать свои расходы. У потенциальных покупателей товаров и услуг бизнеса также снизится спрос на приобретение товаров, так как люди стараются сберечь денежные средства на банковских вкладах. Процентная ставка по ним вырастет вместе с ключевой ставкой и станет более привлекательной, чем ранее. С учетом того, что возможно повышение ставки до 5–6% уже в апреле, бизнес поторопится получить кредиты в ближайшее время, пока этого повышения не произошло.
Финансовый консультант, генеральный директор бухгалтерского агентства «Гарамова и партнеры»
Повышение ключевой ставки повлияет в первую очередь на стоимость кредитов в банках. Ставки по кредитам вырастут. А это значит, что они станут более недоступными для бизнеса. Но даже если компании возьмут кредит уже по повышенным ставкам, проценты будут отнесены на себестоимость продукции, что, в конечном итоге, вызовет рост цен. За все платит потребитель.
Закрыть
Автоматизация бухгалтерии
для любого бизнеса
Сервис «Моё дело» поможет вам автоматизировать
рутинные процессы, он всё сделает сам: рассчитает
налоги, создаст счета, заполнит декларации,
отправит в налоговую и фонды.
Просто попробуйте. Это бесплатно!
Попробовать бесплатно
Сообщить об опечатке
Текст, который будет отправлен в редакцию: