Скопировать ссылку
В то же время понятно, что вслед за повышением ключевой ставки увеличатся и процентные ставки по кредитным ресурсам, а также возможен некоторый рост и по депозитным счетам. Естественно, что население может предпочесть сберегать денежные средства, размещая их на депозитных счетах. В результате сократится спрос на товары и услуги, что еще в большей степени усугубит неопределенность на товарных и ресурсных рынках и приведет к сокращению продаж и ухудшению финансовых результатов деятельности производителей. Правда, рост депозитов может сдерживаться возросшей инфляцией. Поэтому важную роль сыграет политика банков на депозитном рынке, особенно учитывая, что большинство из них уже столкнулись с оттоком депозитов в 2020 году. Возможным сценарием является продолжение темпов роста инфляции, в результате чего граждане могут спровоцировать спрос на рынке товаров длительного пользования, который будет сдерживаться возрастающим валютным курсом.
С другой стороны, первоначально дорожают кредиты, получаемые коммерческими банками от Центрального банка, а затем и кредиты, предоставляемые ими другим субъектам экономики. Дорогие кредиты, как известно, могут стать причиной нарушения договорных обязательств перед контрагентами, задержек выплаты заработной платы, невыполнения налоговых обязательств, увеличения масштабов теневой экономики. Если рассматривать кредитные сегменты, то в первую очередь подорожают необеспеченные кредиты. Конечно, проблема фондирования коснется и субъектов малого и среднего бизнеса, получавших в период пандемии кредиты на льготных условиях: вчера было объявлено об увеличении ставки по кредитам субъектам МСП с 7 до 7,25%. И тут в течение некоторого периода времени заемщики будут стремиться получить кредит, ожидая дальнейшего роста кредитной ставки. Что касается крупных и стабильных заемщиков, то ради их удержания, банки вряд ли будут существенно повышать ставки по предоставляемым им кредитам. С более серьезными проблемами столкнутся отрасли, которые медленнее восстанавливаются после пандемии — производители бытовой техники и автомобилей, мебели, ювелирных изделий, спортивных товаров; текстильная промышленность, туризм, авиаперевозчики и другие.
В контексте анонсированного сворачивания программ льготной ипотеки, сложности осуществления деятельности, несомненно, будут наблюдаться у субъектов строительной сферы и смежных с ней отраслями — металлургии, обрабатывающей промышленности (производство мебели, бытовых приборов и так далее). Как следствие, в стране не будет стимулироваться производство, то есть будут ограничиваться возможности экономического роста. И хотя экономический рост не является целью деятельности ЦБР, он все же должен создавать условия для его достижения.
Ставки по валютным кредитам значительно ниже, чем по рублевым кредитам, они тоже будут повышены. В таком случае проблемы возникнут у производителей, зависящих от импорта оборудования и сырья, которые будут вынуждены или сокращать производство или повышать цены, что может привести к потере части рынка.
На фоне роста цены кредита, во-первых, у заемщиков снизятся возможности их обслуживания, что может привести к ухудшению кредитного портфеля банков и по цепочке к ужесточению условий кредитования. Во-вторых, даже при наличии потенциала обслуживания кредита возрастет себестоимость производства товаров и услуг, а, следовательно, и цены их реализации, что постепенно может не только спровоцировать новый виток инфляции, но и стать причиной банкротства малых и средних предприятий, снижения занятости и платежеспособности граждан.
Рост ключевой ставки, наряду со стерилизацией дополнительных прибылей от нефтегазового экспорта в резервы, увеличивает стоимость денег, снижая привлекательность инвестирования в реальный сектор экономики России и делая невозможным развитие бизнеса в капиталоемких или медленно развивающихся отраслях.
Повышение ключевой ставки отразится и на функционировании финансового рынка, доходность которого оказалась существенно выше ключевой ставки. Ведь по мере роста ключевой ставки возрастет доходность долговых инструментов (облигаций) и, наоборот, из-за сокращения спроса снизится цена акций. Однако масштабы влияния на рынок акций во многом будут зависеть от комментариев руководства ЦБ по поводу ожидаемых решений в области монетарной политики. Более того, повышение ключевой ставки является поводом для продажи иностранной валюты.
Следует учитывать, что повышение ключевой ставки должно стабилизировать валютный курс, в чем, несомненно, заинтересованы как предприятия-импортеры, так и граждане. Однако такая тенденция представляется маловероятной в свете ожидаемых новых санкций со стороны США и Великобритании из-за якобы вмешательства России в американские выборы, которые могут, кроме того, затронуть и государственный долг страны.
В то же время считаем, что в результате повышения ключевой ставки можно рассчитывать также на увеличение притока иностранных инвестиций, которые могут оказать содействие в инновационном развитии страны.
