Скопировать ссылкуПрочёл в «Деловом мире» колонку Артура Леера о том, как правильно купить бизнес. Наверное, он прав как юрист: наличию необходимых документов и подтверждению прав на активы, в том числе нематериальные, надо уделять пристальное внимание.
Как бизнес-брокер и дипломированный оценщик я бы рекомендовал начать не с этого. Запросите у владельца бизнеса управленческий баланс и управленческие отчёты о прибылях и убытках. Если фирма «белая» (а сейчас таких становится всё больше), то можно за небольшую плату скачать бухгалтерскую отчётность с сайта налоговой службы. Эти данные не являются секретными. Никакой особой конфиденциальности в этом нет, но для очистки совести подпишите обязательство о неразглашении. Прежде всего, проверьте величину чистых активов компании. Это очень просто: обычно это последняя строчка управленческого баланса. Если стоимость чистых активов отрицательная или имеется явный дефицит собственных оборотных средств, то есть вероятность купить финансовые проблемы вместе с бизнесом.
Существуют совсем не сложные методы оценки компаний в рамках доходного подхода — это старый добрый «основной» метод, когда стоимость бизнеса очень примерно равна стоимости его чистых активов плюс одна годовая прибыль. Более точную цифру может дать заимствованный у американцев метод мультипликатора дискреционных доходов продавца, где мультипликатор, на который умножается годовая прибыль, больше единицы, но менее трёх.
Метод мультипликатора разработан в 70-х годах прошлого столетия известным бизнес-брокером Джеффри Джоносом и в США признан одним из вспомогательных методов при оценке бизнеса. Рекомендуется применять в тех случаях, когда надо подтвердить правильность результатов, полученных с использованием классических, «авторитетных» методов оценки или при недостатке исходных данных. Основывается он на таком понятии, как «дискреционные доходы», или SDC (the sellers discretionary cash). В переводе на русский это означает «наличные средства продавца» бизнеса — те деньги, которые он может ежемесячно (или ежегодно) изымать из бизнеса себе на карман без ущерба финансовому состоянию компании.
Этот показатель отличается от чистой прибыли тем, что в него обычно включается амортизация, а также непериодические и неоперационные издержки, а непериодические и неоперационные доходы не учитываются. Поскольку этот метод хорош для микро- и малого бизнеса, то в состав доходов можно включать так называемые «льготы продавца» — сумму выгод и привилегий, получаемых предпринимателем от владения бизнесом. К примеру, средства, потраченные на путешествия и рестораны за счёт фирмы, использование транспорта в личных целях и прочие приятные мелочи.
Вышеупомянутый Джеффри Джонс провёл анкетирование 7 тысяч покупателей компаний малого бизнеса и выделил 10 основных критериев риска, на которые они в первую очередь обращают внимание при выборе объекта для покупки. Приведу эти критерии кратко в порядке убывания значимости:
- стабильность доходов с учётом прошлых показателей;
- перспективы роста компании и отрасли;
- тип бизнеса;
- местоположение и инфраструктура;
- стабильность кадров;
- конкуренция в отрасли;
- диверсификация продукции, услуг и географии рынка;
- привлекательность и конкурентоспособность бизнеса данного типа;
- развитость структуры управления;
- условия продажи компании.
Эксперты и оценщики могут использовать эти показатели для того, чтобы собрать рыночную информацию, провести сравнительный анализ и выдать свое мнение о значении мультипликатора по каждому виду риска. Затем факторы ранжируются и усредняются по методу суммы числа мест. Для предпринимателей эти сложности ни к чему. Вы можете просто сравнить оцениваемый бизнес по каждому из пунктов с известными вам или уже осмотренными компаниями данной отрасли. В конце концов, просто включите логику и здравый смысл.
Итогом этого умственного напряжения должен стать размер мультипликатора, на который надо умножить этот самый дискреционный доход. Специалисты рекомендуют выбирать значения в диапазоне от 1 до 2,5. Значение 1 означает, что на рынке большинство компаний получше этой, но они не продаются. От 1,5 до 2 — компания ничем не хуже и не лучше конкурентов. Ну, а выше 2,25 вы и не дадите, чтобы не переплачивать.
Для получения окончательной стоимость надо умножить этот самый SDC на выбранный мультипликатор и к полученному результату прибавить стоимость текущих чистых активов (т.е. разницу между текущими активами и текущими пассивами компании). Замечу, что недвижимость и земельный участок не относятся к текущим активом и выносятся за скобки.
Пример
Салон красоты ничем не отличается от конкурентов, имеет товарно-материальных ценностей на 2 млн. руб., включая мебель и оборудование. Задолженность текущая и будет погашена владельцем при продаже. Годовой доход (чистый, на карман) — 4 млн. руб.
Считаем: 4 млн. руб. (SDC) Х 1,5 (средненький мультипликатор) + 2 млн. руб. (текущие чистые активы). Итого: 8 млн. руб. ± 15% на приблизительность.
Итак, на первой встрече спросите, сколько стоят активы компании, есть ли задолженность и какова годовая прибыль, и в голове рассчитайте диапазон возможной цены. И если продавец сильно «выпадает» в своих хотелках из этого диапазона, то вы вправе засомневаться и в его адекватности, и в состоянии бизнеса. Вполне может быть, что продавец просто не может снизить цену, поскольку тогда не хватит денег, чтобы рассчитаться со всеми кредиторами.
Имейте в виду, что данный метод не подходит, если есть недвижимость в собственности, и для компаний стоимостью выше 100 млн. руб.
Когда тест на «адекватность» пройден, можете приступать к переговорам и согласованию предварительного договора (term sheet) — своего рода «дорожной карты»,в которой будет «по полочкам» разложена процедура проверки и передачи бизнеса, «точки выхода», заверение об обстоятельствах и гарантии сохранения жизнеспособности компании после смены владельца. И не забудьте заверить его у нотариуса.
